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このような、中堅・中小企業の資金需要と、事業承継対策に最も有効かつ最良の方法が、株式公開だったのです
ですから、今回の第三次公開ブームは、一時限りの現象としての「ブーム」という言葉を使うのはふさわしくなく、膨大な数の中堅・中小企業をも巻き込んだ日本経済の根底からわき上がってくる「経済潮流」とでもいうべきものです
このように、株式公開が身近になったのは店頭登録基準の緩和と、店頭市場の発展があったからです
以前は、株式公開という言葉は上場を意味しており、上場など「夢のまた夢」というのが現実でした
しかし今は、すべての中堅企業が株式公開をめざす時代といえます
店頭登録が、株式公開を中堅企業にも手の届くものにしました
第三次公開ブームの最大の特色は、店頭登録による株式公開が上場以上に大きな割合を占めていることです
そして、このような経済潮流を背景に、中堅・中小企業の株式公開を支援する証券取引所、証券業協会、証券会社、ベンチャー・キャピタル、金融機関、監査法人（公認会計士）等の体制が、以前とは比べものにならないくらい整備されてきました
官・民こぞっての支援体制といってもよいでしょう
中堅企業にとって、これだけ株式公開への環境が整ったことはかつてありません
このことも過去の公開ブームとまったく異なる特色といえます
毎年、新規公開会社として華々しくデビューするのは氷山の一角であり、水面下ではその何倍もの会社が公開の準備をしているわけです
これらが、今後続々と公開を果たしてくることは必至です
証券不祥事による余波を受け、新規公開が停止されたことはありましたが、リクルート事件も、ブラックマンデーも、この流れには大きな影響を与えませんでした
昭和五十八年の規制緩和で登録基準が緩められたうえに、資金調達面の魅力が出てきたことから、店頭市場は、にわかに活性化してきました
昭和六十年頃から新規登録会社が増え始め、昭和六士二年には五十三社、平成元年には七十三社、平成二年には八十六社、平成三年には九十五社、平成六年以降は百社を超えるに至っています
このようななかで、昭和六十三年川崎市を発端として政界までをも巻き込んだ「リクルート事件」が発生しました
リクルート事件は公開前に低廉な価格で未公開株を譲渡し、公開後に多額な値上がり益を享受させるという方法による、いわば株式公開制度を悪用した汚職事件であったことに特徴があります
当時は株式公開により、未公開株は必ず値上がりをするという事件の報道を通して、未公開株が株式を公開することにより大きな価値を生むことが広く知られるようになり、株式公開という言葉が一般用語となったのは皮肉なことでした
このようなことから、新規公開株取引に対する社会一般の不公平感の一掃を目的として、証券取引審議会は昭和六十三年十二月に、「株式公開制度のあり方について」という答申を行いました
これを受け平成元年二月に、日本証券業協会が「株式店頭市場の改善要綱」を策定しました
この要綱には、「入札制度の導入」をはじめ、次のような改正がありました
店頭登録前の特別利害関係者等の株式移動については一定期間原則として禁止されていますが、この禁止期間の始期をそれまでより一年間繰り上げ、「登録申請日の直前決算期日の二年前の日の翌日以降登録までの間」に改められました
また、第三者割当増資等についても、制限期間の始期を一年間繰り上げ、「登録申請日の直前決算期日の二年前の日の翌日以降一年六ヵ月を経過するまでの間」に改められました
さらに、割当先に対しては、店頭登録日から一年を経過する日までの継続保有が義務付けられたほか、登録前一定期間の株式移動および第三者割当増資の割当先等に関して詳細な開示を義務付け、公開前の株主政策をいわばガラス張りにしました
これまでの「売出し」または「売出しおよび公募増資」のほか、「公募増資」のみの公開を認め、売出しと公募の「併用方式」の公募株数の制限も廃止され、公開方式の多様化が図られました
また、公開株式数についても最低三十万株から五十万株に拡大されたほか、売委託同意株式（いわゆる「冷やし玉」）の制度が廃止されました
店頭登録申請会社の審査は、主幹事証券会社の引受審査部によって行われていますが、このような審査体制を平成元年四月以降は、主幹事証券会社の審査に基づく申請を基本としつつも、証券業協会が「登録審査室」を新設して、必要に応じて登録申請会社に対して直接事情の聴取または資料の徴求を行うことができることとして、証券業協会の審査機能が強化されました
現在の店頭市場の活況は、前述のように、昭和五十八年の証券取引審議会の中間報告を契機にしたものですが、そのなかでは取引所市場と店頭市場の関係について次のように述べられていました
「店頭市場は、基本的には、引き続き取引所市場の補完的機能を果たしていくことが適当であり、上場基準を満たした企業は取引所市場に上場することが望ましい」
このように店頭市場はあくまでも上場を補完する市場、過渡的な市場という位置付けがされていました
しかし、店頭市場は現在では、発行市場としても流通市場としても、取引所市場と遜色のない市場に発展しつつあり、また証券取引所上場ができる資格要件を満たしていても上場でなく店頭登録を選択する会社も増えています
徐々に二流のイメージは薄まりつつあり、店頭市場は取引所市場の補完的市場というよりは、株式公開の選択肢として、上場と並列した「独自の市場」として位置付けられる方向にあります
また、店頭市場における投資は、発行株式数や流通量が少ないことなどから値動きが激しく、取引所市場における投資に比べて相対的にリスクが大きいため、投資家の自己責任がより強調されます
このため、店頭銘柄の売買をするときには投資家は「店頭取引に関する確認書」を取り交わすことになっています
証券会社の勧誘も、株式投資に相当の知識と経験があり、資産の状況から判断して店頭取引を行うことが適当と見られる顧客に限られます
つまり、店頭市場はプロの投資家のための市場、リスクをわきまえた人が選択する市場という性格を持っています
一方、取引所市場の方は素人でも安心して参入できる市場と考えられます
このように投資家の側からも、店頭市場は取引所市場とは性格の異なる「独自の市場」となっています
投資家から見れば、ハイリスクではあってもハイリターンが期待できるとか、成長性があり大幅な株式分割（無償増資）が期待できるとか、投資する側の選択の余地を広げる店頭市場に対する期待は高まっています
しかも、最近では「取引所市場の機関化」が進み、インデックス運用や裁定取引等により株価が乱高下することから「個人投資家が近寄りにくい市場」という逆の感覚もでてきました
これに対して店頭市場では、未完成ではあってもキラキラと光るものを持っている会社が続々と登場してきて、「成長力がある、わかりやすく、魅力的な市場」としてイメージが定着してきました
バブル経済の崩壊とともに日本経済の長期低迷が始まりました
大企業の経営にかげりが見え始め、急速な円高の進行、製造業の海外移転等により日本経済の空洞化が深刻となってきました
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